亞廈股份牽手國內裝飾建材領域排名第一的“齊家網”,有望複製優秀電商模式至小公裝領域,開啟新發展空間。考慮到亞廈股份在網際網路管理端積極進取與領先創新理念、齊家網在建材裝飾網際網路領域龍頭地位與成熟的盈利模式,我們上調目標價至36元(14年18倍PE),維持增持,維持2014/15年EPS2.00、2.65元(不做調整,待公司新領域詳細戰略佈局)。 亞廈股份3月20日與上海齊家網簽署了《戰略合作協議》,將充分發揮亞廈股份在裝飾業的客戶資源、設計以及綜合管理能力,發揮齊家網在電商運營成功經驗、全國覆蓋面廣等優勢,雙方透過共同設立電子商務公司依託齊家平臺與模式,快速搶佔“百萬級別小公裝”的網際網路運營新領域。 重點借鑑齊家裝飾網際網路模式。齊家網已成國內最大建材裝修網際網路平臺,市佔率遙遙領先競爭對手,百度與鼎輝在2010年參股。針對家裝環節核心體驗矛盾點(建材價格不透明與無第三方驗收),公司透過建材團購與涉入階段驗收的模式,家裝實現跨越式發展,旗下線上管理超2000家裝修公司。配合在建材團購大發展基礎上,齊家建材與裝修流水2012年合計超200億,我們預計作為網際網路企業的齊家淨利潤也初具規模。 亞廈與齊家將聯合切入“小公裝”領域市場。我國整體裝飾行業產值超2.6萬億(資料來自新浪地產),其中B2B1.4、B2C1.2萬億。上市企業主要立足2000萬以上市場,我們測算5000億左右,而大量百萬級市場靜待網際網路模式品牌化整合。風險提示:亞廈股份涉入網際網路初期發展不適應。

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